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天然橡胶一季度梳理及后市展望
发布时间 :2017-04-02

一、导语


2017年一季度,天然橡胶市场经历了从高峰到低谷的滑坡,沪胶主力合约从2月份最高点22450元一路下跌至3月最低点16000元,跌幅达到28%,并且跌势未止,进入4月份后继续下跌2000点至14000元附近,至此天然橡胶已经累计跌去8000点。可以说,一季度天然橡胶已经回吐了去年四季度的全部涨幅,这期间市场环境出现了哪些变化,又到底发生了什么?下面将对一季度进行梳理点评,并对后市作出展望。

 

二、天胶产业链重要数据点评


1.一季度主产国供需数据点评

 

一季度主产国天胶出口量为224.3万吨,同比增长3.4%。其中印尼出口增长17.7%,越南出口增长11.2%,马来西亚出口增长6.6%,柬埔寨出口大增43.3%;只有泰国出口同比降低9.6%。进口方面,主产国天胶进口量预估为154.4万吨,同比增长4%。其中中国进口量表现最为抢眼,一季度各月进口量均刷新历史高度,3月份中国天然橡胶及合成橡胶进口量为70万吨,同比增长29.6万吨,一季度进口量为177万吨,同比增长36%,达到历史单月最大进口量。


一季度主产国天胶消费量为195.1万吨,同比增长2.8%,其中最大的消费国中国同比增长3.7%,泰国、印尼在承接橡胶工业转移和自身促进橡胶消费政策下,消费量分别增长7.7%和4%。


2. 一季度轮胎产量数据点评

 


下游轮胎产量数据方面,2017年一季度,国内轮胎企业(全钢胎、半钢胎)产量为13270.69万条,同比2016年一季度增长12.05%。其中全钢胎产量为2474.76万条,同比增长12.4%;半钢胎产量为10795.94万条,同比增长10.68%。2月份产量大幅增长是一季度最突出的表现,一季度产量增长与下游汽车产销继续保持增长相呼应。


根据中国汽车工业协会最新发布数据显示,2017年一季度我国汽车产销分别达到713.31万辆和700.2万辆,同比增长7.99%和7.02%。乘用车产销610.73万辆和594.76万辆,同比增长6.84%和4.63%;商用车产销102.57万辆和105.45万辆,同比增长15.37%和22.85%。


但轮胎产量增长的背后,却隐藏着轮胎库存压力增加的隐忧。2月份轮胎市场可谓是迎来了2016年以来轮胎库存最低水平,多数轮胎厂家表示,至2月底轮胎成品库存仅为5天以内。但是来自产量的压力开始释放到库存上来,3月份轮胎企业产成品库存集体上涨,当前库存高点在50天以上,库存低点也在35天以上。主要原因是2月份轮胎集中订货需求旺盛,致使3月份出货量被提前透支,出货量下降并且向后展期。截至目前,4月上半月轮胎厂家实际出货量不及3月的一半,个别甚至不及1/3,库存压力正在不断累积,由此可能会反作用于产量增长,致使短期内轮胎产量增速放缓甚至为负。

 

三、天胶与合成胶价差结构回归


从价差来看,正常情况下,天然胶升水合成胶2000~3000元/吨,但近几年这一画风出现明显变化。合成胶升水天胶然已不再稀奇,特别是今年1月份合成胶升水天然胶高达5000~7000元/吨,实属罕见。甚至多数业内人士认为天胶价格的大幅反弹主要得益于合成胶。


去年合成胶价格大幅反弹,除了原料丁二烯大涨刺激外,合成胶本身影响也不可小觑,特别是顺丁橡胶。一是受环保压力,顺丁胶开工率不高,价格抬涨;二是正值年底,下游备货积极,中间商也积极炒涨,助力价格反弹。与此同时,丁苯胶也是水涨船高。

 

四、库存矛盾亟待化解


青岛保税区橡胶库存经历完16年前三季度的去库存过程后,自去年四季度以来开始了补库存过程。今年一季度末保税区橡胶库存数据达到19.7万吨,据卓创了解保税区实际橡胶库存或超过这个数字,还有区外数量庞大的混合胶库存没有被统计进去,橡胶社会库存压力已经可以用“满库”来形容。


去年四季度至今年2月份是因为橡胶价格上涨带来的主动补库存,当时现货市场的预期是需求增长,主动备货满足预期需求。但是在预期需求被提前透支后,3月份以来的库存增量转变为被动补库存,需求放缓致使库存滞胀。形成了价格大跌同时橡胶库存增长的矛盾,在目前期货市场不断下行的趋势下,其价格发现的职能给市场传递的是预期价格继续下跌的信号,因此认为一季度橡胶库存陡然上升后,二季度将缓释库存增长惯性,库存矛盾亟待通过新一轮去库存来解决,当然这个过程可能会更痛苦,天胶价格也会在主动去库存中寻找底部。

 

五、本文小结


本部分主要对天胶产业链供需数据、竞品价差情况和库存情况进行了点评分析,意在反映出2017年天然橡胶上下游保持增长的同时,也面临着价差结构的变化和库存压力不断累积,行业增长与隐忧并存。